塑料反彈，做多就在此時(shí)
發(fā)布時(shí)間：2014-07-28 新聞來(lái)源：一覽塑料英才網(wǎng)
多空交織，塑料低位存做多機(jī)會(huì)
金友期貨-陳永勝
L1409合約在7月初呈現(xiàn)一波較強(qiáng)的上漲行情，期價(jià)一度走至12200左右。之后期價(jià)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的打壓下一路回調(diào)。目前，石化企業(yè)的出廠價(jià)格基本趨于穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也僅是窄幅波動(dòng)，現(xiàn)在斷言連塑的漲勢(shì)已經(jīng)完全結(jié)束還為時(shí)過(guò)早。我們認(rèn)為短期內(nèi)連塑走勢(shì)或維持偏弱，但是逢低位布局中線多單不失為一個(gè)投資良機(jī)，具體將在下文詳細(xì)論述。
一、基本面分析
1.原油價(jià)格走勢(shì)
圖表1：原油價(jià)格走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù) 金友研究所
自6月中下旬在伊拉克緊張局勢(shì)引領(lǐng)下國(guó)際原油價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新高之后，國(guó)際油價(jià)一路急轉(zhuǎn)直下。這其中原因主要是來(lái)自兩個(gè)方面：一方面是伊拉克局勢(shì)時(shí)至今日仍未殃及伊原油出口；另一方面利比亞主要油田的即將復(fù)產(chǎn)也增加了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)原油供應(yīng)偏寬松的預(yù)期。但目前斷言未來(lái)油價(jià)將繼續(xù)下挫還存在三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，第一，就在利比亞原油復(fù)產(chǎn)之際，國(guó)內(nèi)沖突再起，這不得不令國(guó)際社會(huì)質(zhì)疑其未來(lái)原油供應(yīng)的可持續(xù)性。第二，伊拉克局勢(shì)目前為止沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性的改善。第三，馬航墜機(jī)事件也為俄烏局勢(shì)蒙上了一層陰影。因此，動(dòng)蕩的國(guó)際局勢(shì)未來(lái)仍有望成為助漲國(guó)際油價(jià)的動(dòng)力。綜上判斷7月份國(guó)際油價(jià)雖將呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)但并不是沒(méi)有止跌企穩(wěn)的可能性，而就目前看來(lái)國(guó)際油價(jià)對(duì)塑料價(jià)格的影響有限，或難以對(duì)塑料價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步打壓。
2.裝置停機(jī)情況
圖表2：國(guó)內(nèi)聚乙烯裝置檢修統(tǒng)計(jì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊 金友研究所
圖表3：各地區(qū)石化開(kāi)工率統(tǒng)計(jì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化 金友研究所
目前我國(guó)PE整體開(kāi)機(jī)率維持在9成左右，線性整體的開(kāi)工率也接近8成，二者都處于相對(duì)高位。當(dāng)前停車檢修的裝置較月初進(jìn)一步減少，隨著前期停車修裝置的集中重啟，7月供應(yīng)量的回升完全在意料之中�；厣墓⿷�(yīng)量一方面由石化企業(yè)自身的異地倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行“消耗”，另一方面下游備貨季節(jié)已經(jīng)逐漸來(lái)臨，未來(lái)農(nóng)膜廠家的開(kāi)機(jī)率也將有所回升將對(duì)增加的產(chǎn)量進(jìn)行消耗。最后，煤制烯烴裝置的投產(chǎn)時(shí)間集中在第四季度，7、8月份投產(chǎn)的煤制烯烴裝置難以對(duì)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)造成巨大沖擊。綜上所言，未來(lái)市場(chǎng)整體供應(yīng)或難言過(guò)分寬松。
3.庫(kù)存情況
圖表4：庫(kù)存水平
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化 金友研究所
庫(kù)存方面來(lái)看，PE三大地區(qū)整體庫(kù)存穩(wěn)中有升，整體庫(kù)存水平并不算高。分品種來(lái)看，此次庫(kù)存漲幅較為明顯的品種是線性，高壓和低壓則穩(wěn)中有降。反觀石化企業(yè)，中石油中石化的整體庫(kù)存仍維持在90萬(wàn)噸出頭較6月末有所增長(zhǎng)，但單就量而言或難以對(duì)石化企業(yè)造成壓力。 本次庫(kù)存的提升主要來(lái)自兩方面，一方面源于月初以來(lái)石化企業(yè)不斷調(diào)漲出廠價(jià)格挫傷了市場(chǎng)的交投氛圍，另一方面裝置重啟所增加的產(chǎn)量在庫(kù)存上得到了體現(xiàn)。當(dāng)前石化廠商繼續(xù)沿用之前對(duì)庫(kù)存的控制策略，即月初趁庫(kù)存不高的之時(shí)輪番挺價(jià)，當(dāng)價(jià)格步入高位，庫(kù)存也有所走高后，出廠價(jià)格便會(huì)走軟以配合石化企業(yè)和貿(mào)易商順利去庫(kù)存。在6月份之時(shí)即便下游的需求萎靡采購(gòu)以剛需為主，但這一策略還是成功地去除了石化企業(yè)和貿(mào)易商的庫(kù)存。進(jìn)入7月后農(nóng)膜企業(yè)開(kāi)機(jī)率逐步回升，只要下游廠商能繼續(xù)按需采購(gòu)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)庫(kù)存企增長(zhǎng)放緩乃至企穩(wěn)也并非難事。
4.下游情況
圖表5：消費(fèi)量及開(kāi)工率變化
數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊 金友研究所
從農(nóng)膜廠家的歷史開(kāi)工率來(lái)看，開(kāi)工率在5、6兩月跌至全年低位，進(jìn)入7月份之后逐漸好轉(zhuǎn)，之后開(kāi)工率便會(huì)一路回升并在10月份達(dá)到全年最高水平。短期內(nèi)由于原料價(jià)格和訂單數(shù)量的原因?qū)е罗r(nóng)膜廠商整體開(kāi)機(jī)率偏低，農(nóng)膜廠商堅(jiān)持根據(jù)定單進(jìn)行采購(gòu)，整體庫(kù)存偏低，未來(lái)開(kāi)機(jī)率回升后或?qū)⒗瓌?dòng)下游農(nóng)膜企業(yè)對(duì)原料的采購(gòu)需求。至于包裝膜廠家，根據(jù)歷史抽樣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況來(lái)看，未來(lái)開(kāi)工率回升的可能性還是很大，并且當(dāng)前包裝膜廠商的庫(kù)存低，短期內(nèi)大多都有補(bǔ)庫(kù)的需求。因此整體看來(lái)，雖然原料價(jià)格對(duì)下游備貨積極性進(jìn)行了打壓，但是未來(lái)剛性需求的回升仍會(huì)成為塑料期價(jià)和市價(jià)的一個(gè)有力支撐。
二、技術(shù)面分析
圖表6：L1501日線圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈大師 金友研究所
進(jìn)入7月，當(dāng)前線性的主力是1409合約，移倉(cāng)換月仍在進(jìn)行中，L1409和L1501合約在經(jīng)歷過(guò)了6月中下旬的一波回調(diào)后，在7月上旬又是一路高歌猛進(jìn)之后便步入了一個(gè)回調(diào)的階段，上周五多頭終于按耐不住認(rèn)輸離場(chǎng)致L1409和L1501合約放量下挫。整體看來(lái)上行趨勢(shì)被打破的可能性很大，下方60日均線岌岌可危。短期內(nèi)維持一個(gè)偏空的態(tài)勢(shì)，但是臨近月末下行的空間或有限，長(zhǎng)期來(lái)看下游需求放量是時(shí)間問(wèn)題。另一方面持倉(cāng)量上截止7月18日，L1409仍有36萬(wàn)手的持倉(cāng)量，單邊持買單仍有18萬(wàn)手，對(duì)應(yīng)交割量也有91萬(wàn)噸，就目前的產(chǎn)量和庫(kù)存量要滿足這一交割量還存在巨大缺口，未來(lái)1409合約的持倉(cāng)量變化是我們的關(guān)注焦點(diǎn)之一。操作上我們認(rèn)為在當(dāng)前期價(jià)大幅下挫的情況下是個(gè)做多的好機(jī)會(huì)，對(duì)于1501合約，我們認(rèn)為10800一線是多頭入場(chǎng)之時(shí)，上方看至11600一線。
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