原奶價格下降 乳制品企業(yè)收入端增長良
發(fā)布時間：2014-02-28 新聞來源：中國乳品行業(yè)網(wǎng)轉(zhuǎn)評
【一覽乳業(yè)英才網(wǎng)】 國內(nèi)原奶價格環(huán)比開始下降:繼上一周生鮮乳價格環(huán)比首次零增長后,本周(2月份第3周)原奶價格為4.25元/公斤,環(huán)比下降0.5%。驗證了我們上周所說的原奶價格環(huán)比將進入一個趨穩(wěn)及下降的通道。
我們認為除非有大面積疫情及極端高溫,否則原奶價格在夏季之前都將處于一個下降通道。全球原奶主產(chǎn)區(qū)新一季增產(chǎn)(五大主產(chǎn)區(qū)(歐盟28國、美國、新西蘭、澳大利亞、阿根廷)新一季的原奶累計產(chǎn)量同比增長2.7%),也有助于維持全球奶價的穩(wěn)定。
原奶價格下降將帶來下游乳制品企業(yè)盈利能力的提升,尤其是在乳企2013年3季度普遍已經(jīng)進行8%-10%的提價的基礎(chǔ)上。
同時本周我們的草根調(diào)研顯示,乳制品企業(yè)的銷售端情況也非常良好。河南某地級市經(jīng)銷商代理的伊利品牌(2013年伊利的銷售規(guī)模約7-8千萬)2014年春節(jié)期間同比增長100%,經(jīng)銷商對伊利品牌信任度非常高,且伊利在市場推廣、運營操作上能夠得到經(jīng)銷商的認可。
在此,我們重申對于乳制品行業(yè)的觀點:1、2014年原奶價格不會出現(xiàn)大幅上漲,預計年度均價漲幅在5%-10%左右;2、乳制品企業(yè)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升及規(guī)模效應帶來的費用率下降依然處于盈利能力提升的過程中。
重點推薦伊利股份[-1.65% 資金 研報]和光明乳業(yè)[1.14% 資金 研報],目前的估值下行風險有限,預計在1季報披露、市場對業(yè)績的疑慮有所消除后將迎來股價的上行。
伊利股份擁有完備的全國化渠道及完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局全球奶源資源,強化奶源優(yōu)勢及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升,并加強與國際同行合作強化技術(shù)研發(fā)實力。公司管理層2013年完成行權(quán),利益與資本市場一致;預計公司2013-2015年實現(xiàn)EPS1.51、1.70、2.26元,維持“買入”評級,給予49-51元目標價。
光明乳業(yè)擁有極強的產(chǎn)品創(chuàng)新能力,產(chǎn)品協(xié)助渠道的拓展及完善,莫斯利安的成長期以及后續(xù)產(chǎn)品線的跟進,使得光明依然具備較高的成長性;作為規(guī)模潛力及盈利能力俱佳的含乳飲料“一只椰子”(2013年夏天推出,預計第一個銷售年度近億規(guī)模)值得跟蹤關(guān)注;預計公司2013-2015年實現(xiàn)EPS0.39、0.64、0.94元,維持“增持”評級,給予22.4-25.6元目標價。
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